馮艷成
近日，黑色金屬市場亢奮情緒有所減弱，各品種期貨價格出現不同程度回調。相比于螺紋鋼、鐵礦石等品種，焦炭基本面對其價格的支撐更加明顯，期貨價格相對抗跌，保持在高位運行。其中，焦炭主力合約J2105價格在2800元/噸上下波動，波動幅度較大，整體呈現橫盤整理走勢。
焦炭現貨價格保持強勢，且提漲節奏明顯加快，2020年12月中旬到12月底，焦炭價格共提漲3輪，每周提漲一輪，前2輪漲幅50元/噸，第3輪漲幅擴大至100元/噸。下游鋼廠抵制漲價的信心依然不足，使得焦炭價格提漲落地較為順暢，主流鋼廠基本在提漲次日即發函表示接受提漲。貿易方面，日照港口準一級焦出庫報價漲至2650元/噸。回顧來看，自2020年8月初至12月底，焦炭現貨價格已累計提漲11輪，漲幅600元/噸，接近近幾年內的最大漲幅650元/噸。價格的不斷上漲，使得焦企盈利持續擴大。樣本數據顯示，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利達718.07元，個別地區已接近800元。焦企整體盈利處于高位，市場心態仍偏樂觀，多認為焦炭短期還有上漲的可能。
從基本面來看，前期各地焦化去產能的效果逐步顯現，焦炭供需偏緊格局進一步加劇，庫存持續被消化，這也是焦炭價格提漲節奏加快的有力支撐。
供給端，近期，受焦化產能的集中淘汰及階段性環保限產政策的影響，焦企產能利用率大幅下降。2020年12月31日數據顯示，焦企產能利用率已降至75.91%，環比前一周下降2.46個百分點，較2020年11月初的高點下降7.08個百分點，較2019年同期下降1.08個百分點。近期的焦化去產能政策主要集中在華北、華中地區，因此，這兩個區域產能利用率降幅比較明顯。目前，焦化廠端基本處于無庫存狀態，而產能利用率的大幅下降，將導致供應缺口擴大，企業挺價的意愿也會愈加強烈。
去產能方面，據相關機構調研了解，目前，山西省太原市4.3米焦爐360萬噸焦化產能關停進行中，涉及企業已停止進煤，近期將逐步清空焦爐，屆時2020年山西省太原市去產能任務1100萬噸全部完成；新增產能方面，近期共420萬噸產能已出焦，但部分新焦爐達滿產狀態仍需時日。因此，短期焦化產能的集中退出產生的供應缺口難以被迅速彌補。此外，截至2020年12月31日，河南省已淘汰4.3米焦炭產能1150萬噸，其中，僅90萬噸為不在產產能，多數屬于在產產能，而新增產能不到200萬噸，65萬噸產能已正常出焦，其他仍在烘爐中。河南省退出產能數量同樣大于新增產能，焦炭供應短缺情況比較明顯。
需求方面，近期螺紋鋼、熱卷等成材價格保持高位，鋼廠保有一定利潤，且環保政策對高爐端的限制力度一般，鋼廠高爐開工不降反增，2020年12月31日數據顯示，247家樣本鋼廠高爐日均鐵水產量為245.1萬噸，環比前一周增加0.56萬噸，較2019年同期增加超20萬噸。鐵水產量自8月份以來持續下降的趨勢逐步放緩，整體維持在245萬噸左右，同時表明焦炭的需求依然良好。
庫存方面，焦炭供應呈緊缺狀態，總庫存保持穩步下降，2020年12月31日數據為712.21萬噸，較2019年同期下降188.81萬噸。分結構來看，焦化廠及港口庫存變化不大，均維持在歷史低位水平；鋼廠庫存下降明顯，庫存以及庫存可用天數均創2020年年新低，鋼廠補庫空間打開，若鐵水產量持續保持高位，鋼廠對焦炭的采購需求仍對焦炭價格形成較強支撐。總體來看，目前焦炭無累庫壓力，庫存結構利好焦炭價格。
整體來看，近期山西省、河南省部分焦化產能的集中退出，使得焦炭供應轉弱，而需求端鐵水產量保持相對高位，焦炭供需偏緊格局加劇，短期暫無庫存累積壓力，基本面良好推動焦炭價格持續偏強運行。盤面上，J2105合約處于升水狀態，短期上行承壓，但不排除現貨提漲后繼續打開上漲空間。后期關注基本面的變化，操作上建議多看少動。
