本報記者 樊三彩

　　繼普氏指數(shù)后，又一鐵礦石價格指數(shù)被業(yè)內(nèi)廣泛質(zhì)疑。3月10日，一份唐山聚金協(xié)會針對英國金屬導(dǎo)報（MB）指數(shù)的聲明在鋼鐵及礦石圈里流傳。該聲明指出，MB62低鋁指數(shù)近期“十分異常”，并列舉事實直指其運行邏輯、計算方式等存在問題，如巴西混合粉（BRBF）一出現(xiàn)成交MB指數(shù)就急劇上漲、利用Cape船型小樣本招標(biāo)拉高樣本指數(shù)等。

　　多位業(yè)內(nèi)人士對《中國冶金報》記者表示，目前有多家機構(gòu)發(fā)布鐵礦石美元價格指數(shù)，其中以普氏指數(shù)為最主要的定價基準(zhǔn)，它們彼此之間大同小異、沒有本質(zhì)差別。定價不透明、不公開的背后，反映出的是美元現(xiàn)貨價格指數(shù)方法論存在的深層次、根本性問題，亟須予以改善或徹底改變。

　　“隱蔽的”不公正

　　普氏指數(shù)由普氏能源資訊編制，自2010年4月份鐵礦石采用指數(shù)定價后，成為鐵礦石定價基準(zhǔn)。據(jù)了解，普氏指數(shù)目前的數(shù)據(jù)樣本來源主要有平臺成交與報盤、市場參與者（向普氏）報價和電話詢問3個方面。其中，北京鐵礦石交易中心、新加坡的環(huán)球鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺（GO）和普氏自己的MOC3個平臺的價格報盤與成交等信息相對公開和透明。而市場參與者報價包括貿(mào)易商、鋼廠和礦山等報價，與電話詢問一樣，都是“黑箱”操作，極不透明。

　　現(xiàn)象一：金融化嚴(yán)重，違背現(xiàn)貨價格指數(shù)初衷。

　　普氏指數(shù)是一個評估價格，初衷是根據(jù)實際成交的價格樣本進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后，評估出62%品位的現(xiàn)貨鐵礦石價格。據(jù)了解，在2021年普氏指數(shù)采集的價格數(shù)據(jù)中，以固定價成交的比例不到30%，超過70%為浮動價成交。而在普氏指數(shù)的方法論中，在將浮動價轉(zhuǎn)換為固定價的過程中，引入新加坡掉期，這就導(dǎo)致其價格與掉期市場高度關(guān)聯(lián)。

　　“新加坡掉期原先有80%的產(chǎn)業(yè)用戶，但近幾年大量金融資本進(jìn)入，目前的產(chǎn)業(yè)用戶比例已經(jīng)降至40%以下，使得價格不可避免地受金融資本市場影響，越來越不能反映真實的現(xiàn)貨供需關(guān)系，遠(yuǎn)離現(xiàn)貨市場。”業(yè)內(nèi)人士告訴《中國冶金報》記者，由于掉期價格的最終結(jié)算是用美元直接交割，不涉及現(xiàn)貨，更容易被投機資金操縱。普氏在定價過程中引入掉期就導(dǎo)致其價格走勢與掉期高度雷同，越來越不符合其作為現(xiàn)貨價格指數(shù)的定位和基本原則。

　　現(xiàn)象二：樣本少、估盤多，價格形成不透明。

　　據(jù)了解，2021年，普氏共采集到鐵礦石交易樣本共969宗，比2020年增加30宗。其中，來自平臺的有391宗，比2020年減少159宗；其他為來自市場主體報價和礦山非公開招標(biāo)等，共578宗，比2020年增加189宗，增加近50%。按1年250個工作日來估算，普氏日均采集到的鐵礦石交易樣本不到4宗，采集到的樣本最終是否全部應(yīng)用于定價評估尚不可知，但其明顯是一個小樣本。

　　更為嚴(yán)重的是，當(dāng)沒有現(xiàn)貨成交或平臺報價時，普氏就通過詢問等評估出一個“可成交價格”來決定當(dāng)日的普氏指數(shù)價格。

　　據(jù)統(tǒng)計，2022年1月1日至2月28日，普氏在39個工作日發(fā)布了鐵礦石價格指數(shù)，其中22個工作日（占比為56%）主要依據(jù)的是基于自我評估的可成交價格，11個工作日主要依據(jù)MOC的報價，6個工作日主要依據(jù)平臺成交。在可成交價格的評估過程中，普氏詢問對象的數(shù)量及結(jié)構(gòu)情況等，外界無從得知。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在沒有成交時，以平臺報價評估價格很容易存在相關(guān)利益主體故意托盤的情況；通過詢問評估出的可成交價格，可操作空間太大，且詢問對象的數(shù)量不同、業(yè)務(wù)性質(zhì)不同等，都會導(dǎo)致對價格有不同的預(yù)期和判斷。

　　“舉個例子，詢問100家企業(yè)和詢問50家企業(yè)，以及詢問10家鋼鐵企業(yè)和詢問10家貿(mào)易商，或幾家礦山，對價格的判斷肯定是有差異的。那普氏是如何去選擇的？是否對詢問對象有選擇性？在可成交價格方面是否有一個可以公開的‘方法論’？”該業(yè)內(nèi)人士強調(diào)，在這些都不透明的情況下，普氏就擺脫不了操縱市場價格的嫌疑。

　　現(xiàn)象三：指數(shù)錨定62%品位鐵礦石已偏離現(xiàn)貨市場平均水平。

　　某鐵礦石業(yè)內(nèi)人士告訴《中國冶金報》記者，普氏指數(shù)推出時是2008年，當(dāng)時錨定62%品位鐵礦石符合現(xiàn)貨市場平均水平；但經(jīng)過10多年的發(fā)展，鐵礦石的總體品位是下降的。

　　“全球鐵礦石的產(chǎn)量總體是明顯增加的，但總體的品位重心是下移的。”該業(yè)內(nèi)人士說，“目前我國進(jìn)口鐵礦石的加權(quán)平均品位為60%~61%。以力拓的PB粉為例，其鐵品位和占總產(chǎn)量的比例較之前均有所下降。”

　　因此，以62%品位為基礎(chǔ)的定價反映的是一個高于目前鐵礦石市場平均交易品位的供需關(guān)系；同時，在存在缺少62%品位品種市場交易的情況下，很多時候要根據(jù)相關(guān)品位的溢價進(jìn)行換算，具體如何計算同樣無從知曉，或是普氏自身設(shè)定了一定的折算方法，但這難言科學(xué)性和代表性，又加劇了價格不透明性的形成。

　　現(xiàn)象四：普氏獨立性存疑，與四大礦山是利益共同體。

　　據(jù)《宏觀經(jīng)濟研究》（月刊）2022年第一期《國際大宗商品定價權(quán)研究》一文披露，四大礦山的股東主要是國際基金公司和投資銀行。力拓的大股東是貝萊德集團(tuán)、中國鋁業(yè)公司的全資子公司SPPL（Shining Prospect Pte.Ltd）、先鋒集團(tuán)，主要機構(gòu)投資者包括匯豐銀行（32.69%）、JP摩根（19.25%）、花旗銀行（6.36%）等。必和必拓的大股東是貝萊德集團(tuán)和先鋒集團(tuán)，主要機構(gòu)投資者包括匯豐銀行（21.86%）、JP摩根（15.9%）等。淡水河谷的主要股東是巴西銀行養(yǎng)老基金（10.5%）、資本世界投資者（5.9%）、資本研究全球投資者（5.7%）、巴西發(fā)展銀行投資公司Bradespar（5.7%）、三井物產(chǎn)（5.6%）、貝萊德集團(tuán)（5.4%）等。FMG的大股東是Minderoo集團(tuán)和湖南鋼鐵集團(tuán)，主要機構(gòu)投資者包括匯豐銀行（23.9%）、JP摩根（9.05%）、華菱投資（7.41%）、花旗銀行（4.15%） 等。可以發(fā)現(xiàn)，四大礦商的股權(quán)已經(jīng)基本被國際資本控制。

　　同時，國際資本也通過股權(quán)介入了指數(shù)發(fā)布機構(gòu)，普氏能源資訊的母公司是標(biāo)準(zhǔn)普爾全球，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球的大股東主要是先鋒集團(tuán)（8.44%）、貝萊德集團(tuán)（7.43%）；而先鋒集團(tuán)、貝萊德集團(tuán)是力拓和必和必拓的大股東，同時也是匯豐銀行、JP摩根、花旗銀行、巴黎銀行等國際大投行的主要股東。國際資本通過股權(quán)關(guān)系將四大礦山和普氏指數(shù)連接成利益共同體。而部分國際資本及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)也參與新加坡的鐵礦石掉期交易，進(jìn)一步強化了彼此之間的利益關(guān)聯(lián)。

　　市場呼喚真正的現(xiàn)貨定價

　　業(yè)內(nèi)專家告訴《中國冶金報》記者，如果說當(dāng)年的年度談判破裂，很大程度上是因為年度固定價格無法反映當(dāng)時真實的現(xiàn)貨供需關(guān)系；那么，在過度金融化的普氏指數(shù)越來越無法反映當(dāng)前現(xiàn)貨供需關(guān)系的情況下，也就到了考慮將其擯棄的時候。

　　3月14日下午， FMG全球營銷總監(jiān)丹尼·高曼（Danny Goeman）在與中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長駱鐵軍等進(jìn)行視頻會議時也指出，鐵礦石價格巨幅波動，不利于供應(yīng)鏈穩(wěn)定，更好的定價模式對于穩(wěn)定供需關(guān)系非常關(guān)鍵。

　　專家指出，最近幾年，中國港口現(xiàn)貨市場規(guī)模越來越大，部分礦山企業(yè)在港口均有現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，且增量明顯；而美元現(xiàn)貨市場則相對較小，且規(guī)模有縮小之勢，人為因素較多。2021年2月份，普氏管理人員在財新網(wǎng)站發(fā)文稱，2020年，普氏采集的美元海漂市場以中國到岸價格為基礎(chǔ)的969宗現(xiàn)貨交易，共計約1.15億噸，工作日日均約46萬噸。而據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年，國內(nèi)港口鐵礦石現(xiàn)貨的成交量約為4.5億噸，工作日日均約180萬噸，是美元海漂市場的近4倍。

　　專家認(rèn)為，基于港口現(xiàn)貨人民幣價格倒推美元價格的指數(shù)應(yīng)是定價的方向，是真正的現(xiàn)貨價格指數(shù)，理應(yīng)得到供需雙方的認(rèn)可。一是樣本量大，且均為固定價格的真實成交，可以解決美元指數(shù)樣本量不足的“先天缺陷”；二是港口現(xiàn)貨參與者結(jié)構(gòu)更為合理，大多數(shù)買家為鋼廠，是最終用戶，成交價格更能反映實際供需關(guān)系；三是部分礦山企業(yè)目前已在港口進(jìn)行現(xiàn)貨銷售，對于人民幣價格如何轉(zhuǎn)換成美元價格應(yīng)有一定的實踐。