目前市場樂觀情緒逐漸回升，預計4月中旬起國內(nèi)大部分地區(qū)的交通物流與終端經(jīng)營生產(chǎn)活動能重新進入常態(tài)化階段，屆時需求的集中兌現(xiàn)將提振鋼價。
目前，鋼材市場供給端的矛盾在于爐料價格高企導致的鋼廠產(chǎn)能受限、利潤遭受明顯擠壓，需求端則在博弈后市強預期的表現(xiàn)。由于爐料交通運輸問題終將隨著疫情的好轉(zhuǎn)得以緩解，在鋼廠無法向下游有效傳導的情況下，原料價格短期漲幅過大，后期將面臨一定的回調(diào)壓力。需求方面，此前的強預期未被行情證偽，4月將迎來集中兌現(xiàn)窗口，受此提振，鋼價后市整體易漲難跌。但仍需警惕疫情影響下，需求預期踏空的風險。
鋼廠利潤有待修復
自3月以來，鋼價累計漲幅已超12%，爐料方面鐵礦石、焦炭表現(xiàn)則更為強勢。當前鋼材市場下有鐵礦石與焦炭的成本強支撐，上有需求強預期推動，鋼價整體居高不下。
從供給端來看，鋼廠產(chǎn)能主要受制于爐料供應緊張與價格高企。受疫情影響，汽運方面進出流程較為復雜，物料到廠非常困難。以唐山地區(qū)為例，此前部分鋼廠因輔料告罄被迫悶爐，焦炭與鐵礦的庫存普遍在10天以下，如無來料補充，部分鋼廠僅能維持4—5天的高爐運轉(zhuǎn)。
在原料供應緊張入庫不暢的情況下，以鐵礦石、焦炭為代表的爐料價格水漲船高，嚴重擠壓鋼廠利潤。根據(jù)對唐山與山東地區(qū)鋼鐵企業(yè)的調(diào)研，當前鋼廠利潤普遍被壓縮至300元/噸以下，部分爐料短缺的鋼企僅能維持百元每噸的利潤水平。原料價格居高不下迫使部分鋼廠調(diào)整了生產(chǎn)配比，更多地選用中低品位的超特粉或印粉以實現(xiàn)對成本的控制。
由于鋼廠利潤受上游成本擠壓嚴重，且鋼廠在疫情影響下難以向消費端轉(zhuǎn)嫁成本壓力，鋼廠目前處于上下游兩頭夾擊的階段，這也解釋了近期原料價格強勢而鋼價漲幅卻遠不及爐料的現(xiàn)象。預計鋼廠原料供應緊張情況未來兩周內(nèi)有望緩解，上游原料價格或在后市面臨一定的回調(diào)壓力。
關注4月重要窗口期
鋼材未來的需求預期集中于以下幾個方面：一是因疫情后置的需求釋放；二是基建對鋼材的需求拉動；三是俄烏沖突導致的海外鋼材缺口；四是即將到來的鋼材傳統(tǒng)消費旺季。此前弱現(xiàn)實下，遲遲未被行情證偽的強預期也主要基于以上幾點。
基建方面，在穩(wěn)增長與逆周期調(diào)節(jié)的背景下，今年以來財政在基建端的發(fā)力有跡可循。數(shù)據(jù)顯示，1—2月，全國固定資產(chǎn)投資50763億元，同比增長12.2%；全國發(fā)行地方政府債券5071億元，其中專項債券3954億元，發(fā)行節(jié)奏較去年明顯前置。考慮到國家穩(wěn)增長仍是主基調(diào)，基建端的發(fā)力迫在眉睫，因此疫情管控放松后的4月或成為觀察基建需求預期兌現(xiàn)的窗口期。
受俄烏沖突影響，全球鋼材出口需求大幅增加。從最近市場調(diào)研來看，部分鋼廠近1個月以來出口訂單有較為顯著的增長，且訂單至少能維持到5月，品類則主要集中于配額限制較小的板坯。鑒于海外鋼材缺口的客觀存在且該缺口在今年上半年難以有效修復，預期疫情管控放松后，物流端的流暢將進一步助推出口需求的兌現(xiàn)。
盡管出口與基建給后市鋼材消費帶來了較多的看點，但地產(chǎn)端需求依然弱勢。盡管多地出臺下調(diào)購房首付比例與貸款利率等利好，但從實際銷售成交情況來看，居民購房意愿并不強烈，居民的風險偏好和消費傾向都將繼續(xù)降低，來自地產(chǎn)端的鋼材需求預期將大打折扣、難以兌現(xiàn)。
綜上所述，在市場中性偏樂觀情緒下，預計4月中旬起國內(nèi)大部分地區(qū)的交通物流與終端經(jīng)營生產(chǎn)活動能重新進入常態(tài)化階段，屆時需求的集中兌現(xiàn)將提振鋼價。但在地產(chǎn)現(xiàn)實萎靡仍然持續(xù)的情況下，需警惕鋼材需求在兌現(xiàn)期過后可能要再度面臨弱勢的現(xiàn)實。
