王海洋

　　8月份以來，受社會庫存偏高和部分鋼廠限產等因素的影響，鋼材期貨價格呈現下跌后小幅反彈走勢。以螺紋鋼期貨主力合約RB2001為例，截至8月30日，該合約夜盤收盤價為3350元/噸，比8月1日的3635元/噸下跌285元/噸，比8月29日的最低點上漲84元/噸。現貨市場方面，以杭州一線品牌的螺紋鋼為例，價格從8月初的最高點3950元/噸回落至目前的3630元/噸左右，跌幅約為320元/噸。

　　螺紋鋼期貨和現貨市場均震蕩回落，主要受以下幾個因素影響：

　　一是鋼材現貨庫存持續維持高位，動搖市場信心。此前，在唐山環保限產政策的刺激下，螺紋鋼期貨價格快速拉漲。7月~8月份，鋼材現貨需求進入淡季，成交相對走弱，螺紋鋼期貨與現貨價差由原來的深貼水轉為平水。盡管進入8月份后期現價差略有擴大，但期現套利交易的出貨機會并不明顯，再加上需求釋放有所放緩，加劇了市場悲觀情緒的“發酵”。

　　二是市場供給維持高位，限產效果顯著低于預期，造成市場多頭信心不足。伴隨唐山、武安等多地環保限產政策出臺，市場對限產形成一定的預期，期貨盤面受此影響提振明顯。然而，隨著時間的推移，鋼材市場庫存不僅沒有如預期出現的下降，反而依舊持續上升，對多頭形成壓力。

　　三是連續出現的臺風、暴雨和高溫等非正常天氣，制約下游開工恢復的節奏。進入8月份，臺風和暴雨等非正常天氣增多，影響范圍逐漸擴大，部分下游需求的釋放受阻，現貨成交相對疲弱。同時，受部分地區環保限產政策和高溫天氣影響，下游對后期鋼材現貨市場的信心下降，持貨待漲的積極性降低。部分持有較多現貨的貿易商為了回籠資金，低價拋售現貨，有的貿易商甚至以大幅低于市場行情的價格出售遠期現貨，市場悲觀情緒逐漸加重。

　　此外，中美貿易摩擦加劇、美國長短期國債利率倒掛以及全球為應對經濟衰退而出現的降息信號，對國內宏觀情緒產生較大的心理沖擊。這些宏觀情緒與產業面的脆弱心態形成短暫的共振，疊加大量期現套利資金需要在下跌行情中尋找期現價差拉大的短暫出貨機會，使得短期鋼材期貨價格出現了超跌現象。

　　鋼材價格短期出現超跌，市場信心跌至低點。然而，市場下跌的過程不僅是市場悲觀情緒的表現結果，更是市場悲觀情緒釋放的過程。隨著市場悲觀情緒的釋放，后期，鋼廠進一步限產和即將到來的傳統鋼材需求旺季將使市場有望趨于穩定。

　　整體來看，下游主要行業的用鋼需求仍然值得期待。

　　第一，以基建投資、公共服務投資為主要抓手的財政刺激政策仍將是宏觀經濟逆周期調控的主要內容，也是穩定宏觀經濟信心的主要支柱。以城鎮老舊小區改造為例，根據住房和城鄉建設部的摸底排查，各地上報需要改造的城鎮老舊小區共有17萬個，涉及居民上億人。老舊小區存量巨大，加裝電梯、無障礙通道等方面需求巨大。受此政策影響，電梯產量顯著增加。7月份，電梯、自動扶梯及升降機產量為17萬臺，同比增加11.4%；1月~7月份累計產量為64萬臺，同比增加4.6%。受此拉動，電梯鋼絲繩使用的工業線材價格相對堅挺，帶動主要工業優線價格穩定運行。

　　第二，螺紋鋼需求是上半年行情的主要驅動力，下半年需求仍將持續發力。據統計，今年初以來，螺紋鋼表觀消費量約為11010.44萬噸，同比增加1353.02萬噸，增幅超過14.01%。房地產市場的平穩運行有利于螺紋鋼表觀需求量保持平穩。1月~7月份，房屋新開工面積累計達到125715.88萬平方米，同比增加9.5%。后期房地產仍有一定的需求韌性。

　　第三，汽車消費需求雖有減少，但新增需求有所彌補。受居民消費和相關補貼政策取消的影響，汽車產銷量出現了一定幅度的下滑。7月份，汽車產量為185.4萬輛，同比下降11.5%；1月~7月份累計產量為1435萬輛，同比下降12.8%。按此估算，汽車年化產量可能減少358萬輛左右，扣除新能源汽車50萬輛以上的增量，預計汽車產量將下降約300萬輛，將影響鋼材需求300萬噸~450萬噸。不過，受基建投資拉動和“一帶一路”政策的影響，主要建筑鋼材需求將有所增加，或可彌補汽車需求的下滑。

　　綜上分析，雖然宏觀環境的不確定因素依舊存在，但從產業層面看，市場不存在持續大幅下行的基礎。隨著供給側結構性改革的進一步推進，鋼鐵行業穩步發展的趨勢依舊未改，鋼材市場價格將逐步企穩。

　　《中國冶金報》（2019年09月03日 06版六版）