馮艷成
上周（9月4日—8日，下同），焦煤、焦炭期價整體呈現沖高回落走勢。其中，焦煤2401合約價格最高觸及1759元/噸，后回落至1640元/噸附近；焦炭2401合約價格最高觸及2431元/噸，后回落至2300元/噸附近。煤焦價格均刷新今年4月中下旬以來最高值。
現貨方面，近期焦企落實焦價首輪調降后暫穩運行，在剛需良好的情況下，鋼廠暫未進行第2輪調降，部分焦企甚至已有提漲意愿。焦煤近期表現相對偏強，自9月份以來煉焦煤現貨價格指數上漲70元/噸左右，焦煤價格上漲、煉焦成本抬升，增強了焦企提漲焦價的信心。
6月份以來，焦煤、焦炭期貨價格整體呈現震蕩反彈趨勢。從運行邏輯來看，首先，在前期近3個月的下跌趨勢中，煤焦跌幅較大且超過板塊其他品種，給了價格企穩反彈一定支撐。其次，7月份中共中央政治局會議召開之際，市場對于宏觀層面發布支持房地產行業向好發展政策的預期愈加強烈，刺激看漲情緒進一步釋放。再次，8月初前后，有關執行粗鋼控產政策的消息不斷發酵，需求回落預期壓制煤焦等原料價格階段性下跌，但隨著時間推移，鋼廠尚未落地執行控產政策，鐵水產量不降反增，再加上國慶節假期臨近，下游對原料補庫的積極性提升，刺激“雙焦”價格再度上漲。另外，近期煤礦生產事故時有發生，9月4日，內蒙古自治區發布全區內煤礦立即開展事故隱患專項排查整治行動，刺激焦煤價格沖高，而作為中間品種，焦炭首先受到下游鋼材價格表現偏弱的壓力，近日焦價步入調整階段。
回到基本面來看，近期焦炭供需兩端均有不同程度的增加，但噸焦盈利情況不佳，焦企缺乏持續增產的動力。需求端鐵水產量暫維持相對高位，是近期煤焦價格走強的重要驅動因素。國內焦精煤產量總體持穩，蒙古國煤炭通關量略有波動。
具體來看，利潤方面，目前終端需求仍處于由傳統淡季向旺季轉換的時間節點，鋼材需求尚未有明顯起色。其中，上周建筑鋼材日成交量平均值為13.7萬噸，同比降低21.3%，螺紋鋼、熱軋卷板等鋼材價格上漲驅動力不足，鋼廠整體盈利面維持在45%左右。焦企方面，由于近期煉焦煤價格再度普遍上漲，山西區域主焦煤價格上漲100元/噸～150元/噸，而焦炭價格則以穩為主，受煉焦成本抬升影響，焦企虧損程度、虧損范圍均有所擴大。上周五（9月8日）調研數據顯示，全國獨立焦企平均噸焦虧損7元，噸焦利潤較前一周下降20元，其中山西、河北地區噸焦盈利約10元～20元，內蒙古、河南地區噸焦虧損約50元。盈利情況不佳也促使部分區域焦企開始提漲焦價，山西個別焦企近日已決定將焦炭出廠價格上調100元/噸～110元/噸，焦鋼企業對于焦價漲跌的博弈加劇。近期需關注下游對焦價提漲的接受情況，不過在焦化產能相對充足的情況下，疊加下游盈利情況也不樂觀，焦企仍無法擺脫低利潤運行的現狀。
焦炭供應方面，上周五平均噸焦利潤轉為虧損，獨立焦企增產的積極性下降，產能利用率維持在77.5%左右，基本與前一周持平，較7月底增加4.2個百分點；日均焦炭產量增至71.2萬噸，較7月底增加3.7萬噸。對比來看，目前焦炭供應情況是近2年以來最好的水平，焦企提升產能利用率，加大焦炭供應以匹配當前下游的高采購需求。同時，也可以看到焦企產能利用率調整空間較大，供應端很難再次為焦價提供更強的上漲驅動力。
焦炭需求方面，現階段鋼廠盈利雖然不佳，但暫不足以促使鋼廠實施大規模的自律減產，且在旺季需求的階段性驅動下，鋼廠高爐開工率保持高位。上周調研數據顯示，全國247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率為92.76%，周環比增加0.49個百分點，同比增加5.21個百分點；日均鐵水產量為248.24萬噸，周環比增加1.32萬噸，同比增加12.69萬噸。另外，由于鋼廠長期采取低庫存原料措施，廠內焦炭庫存較少，近期隨著國慶節假期臨近，為保障焦炭庫存的合理充裕，鋼廠的補庫積極性提升。上周鋼廠端焦炭庫存為595.9萬噸，周環比增加10.4萬噸，同比仍下降23.6萬噸。據相關機構調研，后期鋼廠高爐仍沒有大規模檢修計劃，預計短期內焦炭等爐料需求有望維持高位，有利于焦炭價格提漲的落地。不過市場對粗鋼控產的預期仍存，后期需關注鋼廠是否嚴格落實控產政策，屆時對爐料需求的影響也需重新評估。
焦煤方面，盡管近期國內煤礦安全檢查趨嚴，但整體供應波動不大，洗煤廠焦精煤日均產量基本維持在64萬噸左右；另外，內蒙古地區的煤礦主要以生產動力煤為主，預計對煉焦煤供應的沖擊有限，因此該區域的專項排查行動更多是對市場情緒的刺激，尤其是在目前剛需好、價格偏強運行的氛圍下。進口方面，近期蒙古國煤炭通關量依然保持高位，甘其毛都口岸個別日期通關量突破1400車，但近日受監管區庫存增加的影響，通關量略有回落。
綜合來看，目前鋼廠、焦化廠盈利空間均不大，并且近期原材料焦煤價格呈現上漲之勢，部分成本高的焦鋼企業面臨較大的虧損壓力，因此中下游低利潤、高供給的狀態恐難維持。后期關鍵因素在于終端需求能否改善，目前多項刺激房地產行業恢復增長的政策已陸續落地，若旺季需求再次被證偽、鋼材價格疲弱，則鋼廠在虧損達到減產臨界點后，可能會實施自主減產措施，同步執行粗鋼控產政策，將需求負反饋壓力向原材料端傳導。因此，短期對于“雙焦”價格的上漲仍需持謹慎樂觀態度。
《中國冶金報》（2023年09月14日 03版三版）
